La economía uruguaya registró una “contracción” durante el segundo trimestre de 2026, de acuerdo con los últimos datos de Cuentas Nacionales publicados por el Banco Central del Uruguay (BCU). El Producto Bruto Interno (PBI) disminuyó 0,5% en comparación con igual período del año anterior y 0,8% respecto al trimestre inmediatamente anterior, una vez eliminado el efecto estacional.

Así lo señala el informe sobre actividad económica del tercer trimestre de 2026, elaborado por el Instituto Cuesta Duarte del PIT-CNT en conjunto con INEFOP, que analiza la evolución de la actividad productiva, el comportamiento de los distintos sectores y las perspectivas de crecimiento para el cierre del año.

El documento advierte que, más allá de los factores coyunturales que explican la caída, la evolución de la economía durante el último año y medio genera “preocupación, particularmente por las dificultades que viene mostrando Uruguay para sostener tasas de crecimiento relativamente elevadas”.

De hecho, durante el primer semestre de 2026, el PBI se ubicó “apenas 0,3% por encima del nivel registrado en igual período del año anterior”. Esto significa que, para alcanzar el crecimiento de 1,6% proyectado por el Poder Ejecutivo para todo el año, la economía debería experimentar una “expansión considerablemente mayor durante la segunda mitad de 2026”.

El informe señala que una parte importante de la contracción del segundo trimestre se explica por el “desempeño negativo del sector agropecuario, afectado por la sequía”. Sin embargo, también identifica algunos elementos favorables, como la “recuperación de la inversión, el crecimiento del consumo de los hogares y la reactivación de la construcción”.

La caída de la actividad económica durante el segundo trimestre estuvo explicada fundamentalmente por el desempeño del sector Agropecuario, Pesca y Minería, que registró una “contracción interanual de 22,2%”. Este resultado tuvo una “incidencia negativa de 1,7 puntos porcentuales en la variación global del PBI”.

El principal factor fue el impacto de la sequía sobre los cultivos de soja, cuya producción se vio afectada luego de que en el segundo trimestre de 2025 se registrara una cosecha excepcionalmente buena en términos históricos. A esto se sumó una menor faena de ganado, que también incidió negativamente en la actividad pecuaria. El crecimiento de la producción lechera no fue suficiente para compensar esas pérdidas.

En contrapartida, otros sectores mostraron resultados positivos, aunque en general con incrementos moderados.

El comercio, alojamiento y suministro de comidas y bebidas registró un crecimiento interanual de 2,8%, con una incidencia positiva de 0,3 puntos porcentuales en el resultado global. La expansión estuvo impulsada principalmente por la comercialización de bienes importados, tanto duraderos -con destaque para los vehículos- como no duraderos.

La construcción fue el sector de “mayor crecimiento relativo”, con un incremento de 4,2% respecto al segundo trimestre de 2025. Su recuperación resulta especialmente significativa por la importancia que tiene en la generación de empleo y su capacidad de dinamizar otras actividades económicas. El aumento estuvo vinculado a la construcción de un centro de datos y a otras obras no residenciales, entre ellas líneas de energía, plantas eléctricas y tuberías.

La industria manufacturera también tuvo un “desempeño favorable”, con un crecimiento de 1,9%. La expansión estuvo liderada por la producción de pulpa de celulosa, que había registrado una disminución en el mismo período del año anterior debido a paradas de mantenimiento en algunas plantas. También aumentó la actividad de otras ramas industriales, incluida la refinería, mientras que los frigoríficos redujeron su producción.

Por otra parte, se registraron “leves contracciones” en los sectores de Salud, Educación, Actividades inmobiliarias y Otros servicios, así como en Transporte y almacenamiento, Información y Comunicación, ambos con caídas interanuales de 0,2%.

Aumentó el consumo y se recuperó la inversión

Desde la perspectiva de la demanda, el informe identifica un “comportamiento positivo” del mercado interno, tanto por el crecimiento del consumo como por la recuperación de la inversión. Sin embargo, el sector externo tuvo una “contribución negativa” al resultado económico.

El consumo de los hogares aumentó 2,6% en comparación con igual trimestre del año anterior, mientras que el gasto del Gobierno creció 1,5%. En el caso de los hogares, la expansión se explica por el “incremento de los ingresos, asociado a la evolución del empleo y de los salarios reales”.

Uno de los datos más destacados del período fue el “crecimiento de la inversión”. La Formación Bruta de Capital Fijo aumentó 9,5% interanual, impulsada tanto por las obras de construcción como por una mayor adquisición de maquinaria y equipos de origen importado.

Para el Instituto Cuesta Duarte, la recuperación de la inversión y de la construcción constituye uno de los aspectos “más favorables” de la información económica del trimestre, especialmente porque el aumento sostenido de la inversión y de su participación en el producto ha sido uno de los objetivos planteados por el actual equipo económico.

En cambio, el sector externo mostró un resultado desfavorable. “Las exportaciones disminuyeron 3,9% respecto al segundo trimestre de 2025, mientras que las importaciones aumentaron 7,8%”.

La caída de las exportaciones estuvo vinculada principalmente a la comercialización de bienes, entre ellos soja y carne. En contrapartida, los servicios turísticos provenientes de Brasil registraron un incremento.

Por el lado de las importaciones, el aumento estuvo relacionado tanto con la adquisición de bienes de capital destinados a la inversión como con el mayor consumo de los hogares, especialmente de automóviles y prendas de vestir. También se incrementó el gasto de los uruguayos en el exterior.

Las proyecciones de crecimiento vuelven a corregirse a la baja

El informe también pone el foco en las “perspectivas económicas para el cierre de 2026” y en la distancia creciente entre las estimaciones oficiales y las expectativas del sector privado.

Según la Encuesta de Expectativas Económicas del Banco Central, la mediana de las proyecciones de los analistas privados para el crecimiento de 2026 se ubicaba en 2,3% a comienzos de 2025. A principios de este año había descendido a 1,9% y en setiembre se situó en 1%, antes de conocerse los últimos datos de Cuentas Nacionales.

Por su parte, el Poder Ejecutivo mantiene una previsión de crecimiento de 1,6%, luego de haberla revisado a la baja desde el 2,2% inicialmente previsto. No obstante, el Gobierno dejó abierta la posibilidad de realizar “nuevas correcciones” en función de la evolución de la actividad económica.

El documento advierte que la diferencia entre el crecimiento proyectado y el que finalmente se concrete puede tener consecuencias sobre las cuentas públicas, debido a que los ingresos y los gastos del Estado están directamente vinculados con la evolución del producto. En ese sentido, recoge las advertencias planteadas por el Comité Fiscal Asesor ante el Senado, que señaló los “riesgos asociados a una eventual menor recaudación tributaria respecto a la prevista, tanto por una expansión económica inferior a la estimada como por la incertidumbre sobre los ingresos provenientes del Impuesto Mínimo Global, incorporado en la Rendición de Cuentas como fuente de financiamiento”.

Si bien el indicador mensual de actividad económica correspondiente a julio mostró una recuperación respecto a los meses anteriores, el informe considera altamente probable que las estimaciones de crecimiento de los analistas privados “vuelvan a corregirse a la baja” en los próximos meses.

El Instituto Cuesta Duarte advierte que el escenario económico presenta “desafíos adicionales por la incertidumbre y volatilidad del contexto internacional, a lo que se suman los posibles efectos de nuevos eventos climáticos adversos”.

En ese marco, señala que las dificultades para alcanzar mayores niveles de crecimiento pueden “comprometer no solamente la sostenibilidad de la economía, sino también las posibilidades de desarrollar políticas públicas previstas en el programa de gobierno”, tanto aquellas destinadas a mejorar las condiciones de vida de los sectores más vulnerables como las orientadas a fortalecer las capacidades productivas del país.